福田汽车遭遇转型阵痛期 一季度亏损6.04亿元

福田汽车最近的业绩表现有点奇怪。在4月中旬的2017年业绩就已经出人意料的利润大跌80%，而但更令人大跌眼镜的是其2018年一季度业绩。4月28日上午，福田汽车公布了公司一季度报，报表显示，福田汽车2018年一季度营业收入为94.1亿元，同比减少14.22%，归属于上市公司股东的净利润为6.04亿元，同比下滑6.9亿元，同比暴跌792.7%。这可以说是福田汽车历史上的“最差一季度报”。

在2017年，福田汽车实现营业收入517.1亿元人民币，同比增长11.13%；利润总额为4734.63万元，同比减少90.86%；归属于上市公司股东的净利润约1.12亿元，同比下降80.25%。但应该注意的是，在近几年的报表中，福田的主营业务一直处于亏损之中。比如在2017年，福田汽车1.12亿元的净利润中，投资收益高达12.63亿元，政府补贴3.74亿元，综合下来，非经常性损益为9.41亿元。而以此计算，公司的主营业务利润为负8.30亿元。

“公司正处于升级换代的前期投入中，支出较大。”4月28日，福田汽车一位高层向经济观察网记者表示。而在今年一季度报中，福田汽车也详细的列出了亏损的原因，以避免外界的“无端猜测”。

在主营业务商用车上，福田汽车在一季度销量下滑影响利润下降0.72亿元，但其中中高端产品实现销量0.4万辆，同比增长46.6%，带来利润增长0.15亿元，由于重卡、轻卡、微卡等销量下滑，影响利润下降0.88亿元。福田汽车人士向经济观察网记者表示，由于福田的产品正处于切换期间，这个变动是正常，预计在二季度末期开始将开始显现出正向效应，带来可观的利润。

2018年一季度，福田汽车实现销量11.73万辆，同比下滑17.25%；其中商用车111251辆，同比下降16.62%。而同期中国商用车生产42.93万辆，环比增长61.15%，同比增长4.58%；销售48.77万辆，环比增长101.45%，同比增长10.46%。

其次，在公交车业务上，福田解释称，由于公交车是按订单组织生产，按照交货周期约定，福田汽车在一季度同比交车数量下降178辆，这影响上市公司利润同比下滑0.68亿元。而公交车在二季度后也将进行交车，这部分利润将会在后期填补上。

第三，是汇率原因。福田汽车一季度海外利润同比下滑1.03亿元，其公司内部解释称，由于人民币兑美元的汇率有较大幅度升值，公司利润和市场受到影响。从2017年12月31日的6.506到2018年3月31日的6.27，福田汽车的汇兑损失0.56亿元，同时人民币升值导致产品出口竞争力下降，影响利润下降0.47亿元。“目前汇率趋于稳定，二季度汇率的影响将逐步减少。”福田汽车表示。

第四，宝沃汽车持续投入所带来的亏损。福田在乘用车开发费用支出同比增加70%，而目前宝沃汽车正处于发展瓶颈期，在2017年的业绩报表中，宝沃亏损约2亿元，今年宝沃虽然大幅度削减了营销等方面的支出，但是宝沃今年一季度销量仍然处于下降之中。2017年11月17日，公司曾公告称，开始为宝沃汽车引入战略投资者，目前福田没有进一步消息，但这一意味着还宝沃还需公司继续输血，但在引入战略投资者之后，其资金输出将大幅度减少。此前有消息称宝能将入股宝沃，但没有获得上述两方的回应。

不过，福田在一季度中还是有一些亮点。首先，其金融服务业务一季度实现收入1.06亿元，同比增长63%，利润实现0.48亿元，福田汽车预计后期该板块的收益还将继续扩大。而另一方面，公司2018年加大采购及运营成本控制力度，因结算时间差异原因，采购降本将在一季度以后逐步体现到利润中。据经济观察网记者了解，福田今年降本的总额超过了10亿元，如果能够达成将有效的改善公司的业绩。

在资金方面，今年一季度福田汽车负债总额478.44亿元，较年初增加44.67亿元，资产负债率为72.1%，较期初增加2.66%。福田汽车表示资产负债率较高的原因是因为大规模投资所导致。一季度报显示，福田汽车在金融、生产制造等多个方面都进行了布局，这些投资尚未结束，而经济效益也还没有体现出来。

为了支持整车销售及供应链融资，金融业务近两年快速发展，资产规模从2015年的41.35亿元增加到2018年一季度末109.44亿元，业务规模达到81.88亿元，影响资产负债率增加4%。其次，新能源国地补资金占用46.7亿元，影响资产负债率增加2.1%，而按照此前国家发放补贴需要满足三万公里行驶里程要求，补贴占用时间拉长。为了保证旺季销售资金需求，公司一季度进行了资金储备，一季度末货币资金加承兑汇票余额62.73亿元，较期初增加27.7亿元，影响资产负债率2.91%；

“上述三项合计影响资产负债率增加11.3%，随着新能源占用的消化、货币资金的使用，资产负债率将回归到61%。”福田汽车表示。而好消息是，国家在2018年2月已经将新能源汽车行驶里程调整到2万公里，并一年两次申报补贴资金，福田汽车后期可以加速政策补贴资金的回收，这将有效的改善其资金状况，并对其利润起到积极作用。另外，2018年一季度经营性净现金流（不含票据）为负24.4亿，包含票据的经营性净现金流负13亿，主要由于乘用车销量尚未达到规模，经营性净现金流为负贡献，商用车虽然销量同比下滑，但经营性净现金流为正。

在今年，福田将进行产品结构大调整。一方面，福田会通过产品结构调整、转型升级，推进新产品上量，提升市场占有率，在重卡上推出全新中置轴轿运车——这是福田目前的短板，其次在中卡上加快布局，特别是恢复福田中低端市场优势。同时，要丰富微卡产品线，提高福田整体微卡竞争力，在皮卡和VAN系列产品上，福田也会通过新产品投放提升市场竞争力。另外，宝沃汽车也引入了日产系团队，福田预计后期销量会有所提升。

然后，通过降本实现竞争力，降本预期如上所述，预期会达到10亿元左右。此外，福田还在推进业务重组，通过调整投资结构，优化资产负债结构。福田汽车的具体策略是，一方面调整投资策略，加大重点产品研发投资，严控技改投资；另一方面，推进业务重组，包括成立欧辉智能新能源客车有限公司、汽车金融科技有限公司、智科车联网大数据有限公司、汽车后市场电商平台有限公司、重机有限公司、普罗科环卫车有限公司（上述公司名称均为暂定名，以工商注册为准），并这些业务引入战略投资者，优化业务的股权结构，激活业务。

“我们相信后面业绩会很快实现反转。”福田汽车一位高层表示。在2017年的年报中，福田汽车表示，其在 2018 年目标是，实现营业收入 600 亿元（上市公司口径），销量 65 万辆（含欧曼业务）。 2018 年，营业成本计划 517 亿元，期间费用占收入比例计划为 13.5%。这意味着，福田汽车将在2018年实现约80亿元的税前毛利润，而在扣除各项费用之后，其在业绩上将会可能会实现反转。“福田每隔几年就会在报表上比较难看，因为要投入很多资金在未来的布局上。”上述福田内部人士表示。