如何客观评价易车2018年Q1财报？

6月13日，易车发布2018年第一季度财报。易车业绩表现强劲，总收入达到人民币21.71亿元，同比增长52.3%。毛利润为13.5亿元(约合2.152亿美元)，同比增长34.3%。

不过，财报显示，易车第一季度运营亏损为人民币3.13亿元(约5000万美元)，相较去年同期运营亏损为人民币1090万元(约170万美元)。第一季度净亏损2.883亿元(约合4600万美元)，去年同期净亏损5010万元(约合800万美元)。

此外，根据新的收入确认会计准则ASC 606，易车公司对Q2的业绩做出了预测。目前预计2018年第二季度营业收入介于人民币24.70亿元(约3.94亿美元)和人民币25.20亿元(约4.02亿美元)之间，同比增长23.8%至26.3%之间。

营收高增长，亏损却扩大。那么，该如何看待易车Q1业绩表现?其发展前景究竟如何?

现状有苦有甜

从财报公布的数据来看，易车总收入的增长得益于其两大主营业务：

其一，持续高速增长的交易服务业务。由于交易台次大幅增加，第一季度交易服务业务实现收入人民币11.70亿元，同比增长超过100%。

其二，继续稳步回升的媒体业务。易车继续执行2017年开始实施的媒体业务提升计划，第一季度广告与会员业务收入同比增长16.3%，达到人民币7.88亿元。

总结业绩增长原因时，易车CEO张序安表示，得益于易车持续致力发展的三个战略重点：进一步强化易车与易鑫之间的协同效应，整合媒体内容与用户社区，以及优化技术和加强大数据的分析能力。

他认为，通过不断发挥这些竞争优势，易车将会进一步巩固加强在“线上汽车媒体+汽车交易服务”大生态中的领先地位。

那么，既然业务增长明显，为何亏损却在扩大?

财报显示，亏损扩大主要是由于公司营销相关费用以及应收融资租赁款信用损失拨备相关费用增加所致。

数据显示，截至2018年3月31日，按美国通用会计准则计，易车的应收融资租赁款信用损失拨备余额为人民币2.75亿元，计入第一季度费用的金额为人民币1.79亿元。按国际财务报告准则计，基于当前估计，截至2018年3月31日，应收融资租赁款信用损失拨备余额为人民币4.16亿元，计入第一季度费用的金额为人民币1.30亿元。

事实上，易车上述融资租赁业务均由其控股子公司易鑫运营。因此，易车在财报中特别提供了易鑫第一季度的运营及财务概况作为补充信息。

关于应收融资租赁款信用损失拨备的核算，易车公司CFO和坤解释道，“当前易车使用的美国通用会计准则采用’实际发生’制，易鑫独立财务报表采用的是最新生效的国际财务报告准则第9号，遵循’预期发生’制。后者要求评估时对包括尚未逾期款项在内的所有应收融资租赁款进行拨备核算，因而拨备结果预计较前者更为严格。”

也就是说，正是基于会计准则的变化，导致本季度易车净亏损扩大，而非公司本身运营原因导致亏损扩大。

前景依然向好

作为国内首家汽车互联网平台，易车在18年的历程中虽然几经风雨，却一直保持着持续创新的创业精神。特别是近两年，易车从战略布局、业务调整到管理团队建设上都呈现出积极的变化。

首先，易车3.0战略稳步推进。

2016年底，易车提出了“连接用户，提升体验”的3.0战略。2017年11月17日，中国经销商高峰论坛上，易车董事长李斌为易车明确了下一个十年的使命：连接500万汽车从业者和2亿车主、数亿潜在车主。

在易车2018年公司年会上，李斌进一步诠释了3.0战略的意义。他表示，放眼整个行业去看，“连接用户、提升体验”正是移动互联网、用户互联网发展到今天，汽车行业的一个必然选择。李斌认为，如果易车不能够满足这样的需求，一定会被淘汰掉。

今年4月，易车COO刘晓科进一步提出，在面对互联网快速变化的过程中，易车作为拥有18年历史的汽车互联网平台，到了进化为用户全生命周期管理平台的节点。

为了实现上述愿景，他提出易车将向年轻化、场景化、娱乐化、社群化的“新四化”转型，并表示易车今年要打赢五场战役：年轻焕新之战、移动入口之战、超级账号之战、互动升级之战以及数据主导之战，将易车打造成用户全生命周期的连接平台。

其次，易车正在进一步调整业务布局。

据易车CEO张序安介绍，易车正积极构建“1234”策略，搭建连接车、连接用户的大生态，并将这些连接资产开放给汽车品牌。该策略具体而言：

1是一个大账号体系，易车体系下已有3000万个用户账号，其中，70%、80%是含金量比较高的注册账号。其中特别深度，与车辆强绑定的账号，甚至精确到个人征信信息。

2是两个维度数据体系，目前易车关于人、关于车数据日吞吐量达到TB级，数据存储量达到PB级别。

3是三端一体，通过账户与数据的统一，易车、易鑫、淘车三大服务前端将一体化的姿态更好地服务用户。

4是四个用户和车接触的全生命周期。目前，易车已经在用户购车的兴趣、购买、使用、置换等消费全周期完成布局，构建了连接大生态圈。

值得一提的是，易鑫也正在积极布局二手车业务。据易车财报显示，易鑫、腾讯、京东联合战略投资主营二手车交易业务的Yusheng。

按约定，Yusheng将向易鑫购买包括淘车二手车相关的无形资产和固定资产，这使得易鑫的二手车交易服务业务得以独立发展。

有业内人士表示，易鑫如此布局二手车业务，一方面有利于二手车业务拓展更多元的融资渠道，保证“淘车”品牌在“烧钱”的二手车战场上快速占领市场份额。瓜子正是从58独立融资后才获得了极大发展;同时，易鑫对于Yusheng的二手车金融业务享有优先权，也保证了易鑫持续获得优质资产，为良好业绩奠定基础。

“我们相信，通过联合腾讯和京东等战略投资者，投资Yusheng并与之合作，Yusheng将在逐渐完善的国内二手车市场高速发展。同时，易鑫享有与Yusheng在二手车金融方面的优先合作权，这将强化易鑫汽车金融交易业务的核心竞争力。”张序安表示。

第三，易车正在建设年轻化、专业化的新管理团队。

2018年1月12日，在易车年会上，李斌交棒张序安。李斌将继续担任易车董事长，参与公司战略制定，张序安则升任易车首席执行官，同时继续任易鑫集团首席执行官。这样的人事安排，显然更利于发挥易车和易鑫的用户与业务协同优势，在张序安的带领下，将易车与易鑫进入下一个增长阶段。

此外，易车的管理团队也更加年轻化、专业化。2017年，易车先后引进了CTO朱磊、COO刘晓科等多位80后核心高管。李斌表示，“希望这个年轻的核心团队能够给未来五年、未来十年的易车注入新的力量、新的动力。”

6月13日，在Q1财报发布之际，易车宣布了对新任CFO徐鸣的任命。据了解，徐鸣曾在野村控股、瑞银集团任职，长期从事汽车行业研究与在美国及香港的中国互联网上市企业研究。

“徐鸣对国内互联网和汽车行业非常熟悉，拥有丰富的资本市场经验。我相信，徐鸣的加盟对公司管理团队大有裨益。”张序安表示。